近两年，“缺芯”危机使得国内芯片行业的发展备受关注。日前，黄山芯微电子股份有限公司（以下简称：芯微电子）向深交所递交了创业板上市招股书，保荐机构为国金证券。

身处热门赛道，受益于行业的高景气度，芯微电子近两年经营业绩增长迅速。但与头部企业相比，公司营收规模较小且研发实力偏弱，技术差距使得公司面临较大的竞争压力，未来是否能保持快速增长面临很大的不确定性。

业绩增长受益于行业高景气度

芯微电子前身为黄山电器厂，成立于2005年，2020年整体变更改制为“黄山芯微电子股份有限公司”。公司实际控制人为王日新、王民安父子二人，二人合计直接持有公司59．05％的股权。

自成立起来，芯微电子立足于功率开云棋牌官网在线客服产业，主营业务未发生变化。功率开云棋牌官网在线客服是构成电力电子变换装置的核心器件，广泛应用于消费电子、工业控制、电力传输、计算机、轨道交通、新能源等几乎所有与电相关的领域。

芯微电子目前是一家集功率开云棋牌官网在线客服上游材料生产、芯片设计、晶圆制造、封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的IDM （Integrated Device Manufacture：一体化模式）企业。产品主要以晶闸管为主，同时涵盖MOSFET（场效应晶体管）、整流二极管和肖特基二极管及上游材料（抛光片、外延片、铜金属化陶瓷片）等。

公司产品在开云棋牌官网在线客服产业结构中的格局图

图片来源：招股书

受益于行业景气度较高的影响，芯微电子近两年经营业绩增速较快。据招股书披露，2018年－2020年及2021年前9个月，公司实现营业收入分别为1．53亿元、1．69亿元、2．23亿元和2．75亿元，实现净利润分别为3017．2万元、2913．2万元、4228．6万元和7917．2万元，呈快速增长态势。其中，2021前9月实现净利超过2020年全年净利的87％，盈利增长显著。

对于业绩的快速增长，芯微电子在招股书中指出，公司于2020年实现6英寸硅外延片及5英寸晶闸管芯片的量产，进一步提升了公司整体竞争力。在此背景下，公司业绩增长主要受到行业景气度上升的影响。

2020年以来，新冠疫情引发的“宅经济”刺激了笔记本电脑、平板电脑等电子产品的销售；同时，新能源汽车的热潮带动了IGBT及MOSFET的需求；而在中美贸易摩擦和新冠疫情的大背景下，功率开云棋牌官网在线客服器件进口替代增加也进一步激发了国内的需求。

根据中国开云棋牌官网在线客服行业协会统计，2013年至2020年我国开云棋牌官网在线客服分立器件产业销售收入由 1536亿元增长至2966．3亿元，年均复合增长率为9．86％，成为全球最大的开云棋牌官网在线客服消费国。而根据全球开云棋牌官网在线客服贸易统计组织（WSTS）统计， 2018年至2020年全球功率开云棋牌官网在线客服销售额稳定在240亿美元左右。

考虑到行业景气度的影响，未来芯微电子是否能保持这种快速增长态势存在一定的不确定性。

一方面，国内功率开云棋牌官网在线客服行业的高景气度，可能导致行业竞争者积极扩产以及新进入者增加的情形，从而导致市场竞争加剧。另外，如果行业产能大幅扩张但景气度不及预期出现需求回落、产品价格下降等情形，公司将面临经营业绩下降的风险。

研发实力偏弱，与领先企业存技术差距

此外，作为一家高科技企业，芯微电子面临的风险主要来自于技术和创新方面。

功率开云棋牌官网在线客服产业技术及产品迭代速度较快，新材料、新工艺技术在近年来不断涌现。从器件技术和性能发展来看，功率开云棋牌官网在线客服的器件结构主要呈现复杂化的演进趋势，先后出现二极管、晶闸管、MOSFET和IGBT等器件。

芯微电子于2004年研发出“方片芯片激光造型扩散形成隔离墙新工艺”，2005年成为少数大功率晶闸管方形芯片国产化厂商之一，2017年实现MOSFET芯片的量产，此后又形成了沟槽型电场终止型IGBT芯片设计与制造技术储备。

不过，与行业领先厂商相比，目前芯微电子在部分高端市场的研发实力、工艺积累、产品设计与制造能力及品牌知名度等方面仍存在技术差距。

公司在招股书中也坦言，该等技术差距会导致公司在产品性能特性、产品线丰富程度、量产规模、产品下游应用领域的广泛性方面处于追赶地位，使公司在短期内面临激烈的市场竞争，且需要长期保持持续研发投入缩小与领先厂商的技术差距。

与同行业的头部企业相比，芯微电子目前营收规模仍相对较小，研发实力和研发投入也偏弱。

招股书中选取了捷捷微电、扬杰科技、华微电子和立昂微等与公司产品具有相似性公司进行对比。其中，捷捷微电作为国内晶闸管行业的头部企业，2021年1－9月实现营收13．46亿元，净利润3．88亿元，研发人员208人，研发费用占比为6．96％；扬杰科技2021年1－9月营业收入32．41亿元，净利润6．07亿元，研发人员676人，研发费用占比5．30％。

而芯微电子同期营收为2．75亿元，研发人员仅88人，研发费用占比6．14％，不管是研发人员数量还是研发投入金额，与头部企业的差距明显。此外，由于近两年缺芯导致的芯片行业研发人员薪资上涨迅速，公司面临的人力成本压力也较大。如果公司未来研发投入不足，技术及工艺升级跟不上市场变化的步伐，以及人工成本的上升，也可能导致公司产品失去竞争力，从而对公司持续盈利能力产生不利影响。

原材料成本占比超5成，价格波动风险大

芯微电子生产所用主要原材料为单晶硅片、框架、化学试剂等，主要原材料价格的变化对公司毛利率水平有较大影响。

近几年公司主营业务毛利率水平较为稳定。不过数据显示，报告期内公司原材料成本占主营业务成本的比例分别为 55．81％、55．77％、55．18％、50．41％。由于原材料成本占比较高，公司存在原材料价格大幅波动给生产经营带来不利影响的风险。

芯微电子本次IPO拟公开发行不超过2，320 万股普通股A 股，拟募集资金5．5亿元，主要用于功率开云棋牌官网在线客服芯片及器件生产线建设项目、硅外延片生产线建设项目、研发中心建设项目等。