2021年，是元宇宙概念席卷全球的一年，这个来自于尼尔·斯蒂芬森科幻小说《雪崩》中的词汇，在被各界各界赋予新的内涵后，开始在资本市场登堂入室。

目前，关于元宇宙的普遍看法是：它是一个和现实世界互通的虚拟空间，人们可以以虚拟身份生活其中，进行类似现实世界的生产、商业、社会活动，乃至构建新的社会形态。

毫无疑问，这一是个宏大的愿景，涉及的技术、产业种类繁多，其终极形态若能实现，无异于重塑人类社会。

正因如此，在当前的经济环境下元宇宙吸引了大量资本的目光，概念企业大量涌现，相关概念股在这一年中涨幅惊人。通联数据Datayes发布的数据显示，在11月1日至12月3日期间，元宇宙概念板块平均涨幅近20%。

为让投资者理清元宇宙产业结构，更好的选择自己的投资方向，我们本期内容将对当前元宇宙相关产业的投资方向做一次简单梳理，分析重点产业的投资前景。

概况：

元宇宙本质上是一个技术、产业聚合体，其实现主要由VR/AR、人工智能、大数据、云计算、区块链、5G六大技术支撑。这和PC互联网时代向移动互联网时代过渡时，借助触屏技术、操作系统、光学、电池等技术的实现突破类似。

而将这些技术分门别类，又可以根据侧重不同，将元宇宙归纳为三大主要产业板块：一是VR/AR等硬件设备端；二是操作系统、开发工具等软件端；三是云计算、大数据、区块链、5G等基础设施端。

当下，国内元宇宙概念企业，基本囊括都在这几大产业板块之中，这些企业在技术和市场方面均取得了一定领先优势，比如硬件端的歌尔股份、京东方，软件端的腾讯、字节跳动，基础设施端的联通、移动、华为等。

硬件端：VR/AR

硬件端向来是变现路径最顺畅的投资板块之一。回归过去，我们会发现当PC互联网满足不了社会需求后，移动互联网应运而生；当移动互联网红利消失殆尽时，关于元宇宙的故事便横空出世了。

在这个演变过程中，扮演整个产业生态硬件终端从电脑到手机，来到了如今正在迅速普及的VR/AR设备。很大程度上，元宇宙故事能否讲得圆满，首先取决于VR/AR设备能否完成拟真与沉浸的任务，进而作为现实与虚拟世界接口，成为元宇宙产业链的一环。

从行业发展来看，全球范围内，Meta旗下的的VR一体机Oculus品牌占据绝对优势，仅quest2出货量已接近千万台，市场份额占比超30%。其整个Oculus系列产品在Steam VR中占比仅6成。

苹果、索尼则蓄势待发，有望明年推出相关产品。在国内，Pico、HTC、大朋VR、爱奇艺等厂商则处于龙头地位，均有自己的VR一体机代表产品。同时，以亮风台为代表的AR企业，正在将AR技术运用到智能制造中，未来有望迎来快速发展期。

总体来看，整个硬件端的产业链，涉及传感器、显示屏、处理器、光学设备等环节，对国内大量上下游企业来说是一大利好。

国内代表企业：歌尔股份、瑞芯微、京东方A、韦尔股份、思瑞浦、舜宇光学科技、水晶光电

软件端：游戏、社交

在软件端，Unity、Roblox、Epic等平台型创作引擎是全球范围内的龙头。其中Unity除了是头部3D内容创作平台，同时还为游戏、汽车、电影、建筑工程等领域提供开发工具，其3D开发引擎为全球超50%的电子游戏提供服务。

值得注意的是，Unity、Roblox、Epic均是腾讯投资企业，叠加自身社交娱乐产品和庞杂的投资版图，腾讯因此被认为是国内最有可能成为元宇宙软件端的龙头，逐步构建起元宇宙基础生态。

与腾讯一样被看好的，还有字节跳动和网易，原因是它们在游戏和社交上地位超然。尤其是游戏，如果要选择一个最先实现元宇宙雏形的领域，游戏无疑是离得最近的行业。好的游戏能让玩家在沉浸感、低延迟的前提下，在游戏内进行社交娱乐，是可以预见的最先爆发的元宇宙产业。

国内代表企业：腾讯、字节跳动、网易、芒果超媒、三七互娱、完美世界、天下秀

基础设施端：5G、AI、云计算、区块链

元宇宙中需要对大量数据进行快速传输，需要依赖大量的通讯基础设施。而包括5G、AI、云计算、区块链在内的元宇宙基础设施端的底层技术，能分别在数据传输质量、算力、内容规模化生产、构建经济体系方面提供支持，这是元宇宙获得长足发展的基础。

比如，边缘计算能帮助终端用户补足本地，提升处理效率，总体算力网络延迟和延迟网络拥堵风险。物联网传感器能极大扩展人类五官感知能力，确保接受元宇宙世界的更多信息等等。

在这些技术上又有核心优势的企业，基本以蓝筹股居多，企业基本面稳健，行业深耕已久，即使抛开元宇宙概念，也都是值得参考的投资标的。

国内代表企业：科大讯飞、海康威视、景嘉微、浪潮信息、中兴通讯

结语：

站在投资角度来看，当前元宇宙概念的主战场自然是硬件端和软件端。硬件端讲究成本产出比，产业链条长，适合国内企业，因此投资机会众多；软件端则主要聚焦于游戏、社交娱乐软件的开发布局，优势是可以延续移动互联网时代人口红利，投资回报快且丰厚。

至于元宇宙基础设施端，基本是技术壁垒较高，产业发展较为成熟的企业，并不依赖元宇宙概念，投资的概念相关性并不算高。

当然，目前元宇宙整体仍是发展初级阶段，未来能否实现预期效果，有赖于各类技术迭代和相关产业完善，最终结果必然是各个链条合力而成，不可预测性和风险性较高。

万变不离其宗，无论是国内的虚拟偶像主播也好，NFT数字藏品也罢，只要是投资，总归都得有基本面作支撑。而在当前概念炒作、搭顺风车的企业不在少数的情况下，如何甄别、避坑，仍是投资者首先需要考虑和面对的问题。