随着人工智能、物联网、大数据、云计算应用的成熟和发展，可穿戴设备应用领域对MLCC的需求也随之增加。智能手机、汽车电子、可穿戴设备的增长潜力巨大，为风华高科募投项目产品的应用提供了广阔空间。

披露2021年度50亿定增预案

2021年1月6日，风华高科披露2021年度定增预案，该上市公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份不超过2．69亿股，募资不超过50亿元，用于“祥和工业园高端电容基地建设项目”和“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”。

在此次定增中，风华高科控股股东广晟公司也拟参与认购，且认购金额不低于此次募集资金总额的20．03％。

在定增前，广晟公司与其控股子公司深圳广晟合计持有风华高科1．83亿股股份，占公司总股本的20．50％。

此次定增实施后，广晟公司及其一致行动人预计将合计持有公司不低于20．03％的股份，但累计持股比例不超过30％。

而此次募集资金投资项目的实施将在巩固公司现有技术、质量和供应保障优势的前提下，进一步加大高技术含量、高附加值MLCC和片式电阻器产品的规模化。

同时通过与战略客户的深入联动，加快布局新一代移动通讯技术、汽车电子及工业智能控制等市场，全面提升公司整体市场竞争力。

此次定增意在大幅扩产其MLCC产能

风华高科主营业务主要分为四大块：MLCC、电阻、FPC线路板、其他。

按2019年产品收入占比划分，MLCC占30％，电阻27％，FPC线路板15％，其他28％（集成电路封装、电子浆料、瓷粉等）。

此次定增募集资金中的80％，即40亿元，拟被用于祥和工业园高端电容基地建设项目。

该项目拟在肇庆市端州区祥和工业园地块及其附属建筑物建设高端片式多层陶瓷电容器产业新基地。

项目建成后，于2024年达产时将实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只，新增年产能规模约5400亿只。

据测算，祥和工业园高端电容基地建设项目达产后，预计年新增营业收入49．03亿元、净利润11．43亿元，项目投资财务内部收益率15．90％。

而另一募投项目新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目则拟使用募投资金10亿元，该项目将进行片式电阻器产品技改扩产。

项目建成后，于2023年达产时实现片式电阻器新增月产能规模约280亿只，新增年产能规模约3360亿只。

据风华高科测算，新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目达产后，预计年新增营业收入9．14亿元、净利润1．42亿万元，项目投资财务内部收益率19．83％。

财务造假风波扰乱了部署计划

早在2019年11月，风华高科就因为虚增6000多万元利润被广东证监局责令改正、给予警告并处以40万元罚款。

如果风波就此结束，对风华高科而言也算一个很好的结局，然而实际情况是一次财务造假，搅乱了风华高科整个2020年的计划。

在年内上涨过程中，股价出现多次的下探，大概率主要与投资人对诉讼结果的悲观预期有关，2020年末随着一审判决的公布，风华高科近1．7亿元的赔偿应该大概率坐实，这无疑对公司是一个巨大的打击。

其中涉案金额最大、受关注最高的便是2020年11月19日审理结束的财务造假案，本次造假主要还是迫于业绩压力。

该案往复已有近2年，近期终于一审判决落地，判决结果显示风华高科造价并造成投资人损失的事实清晰，共计需赔偿原告近1．7亿元。

风华高科通过两份合同就实现了数千万元的不良资产出表，这个操作被投资人发现并加以控诉让风华高科累计损失2亿余元，这也间接引发了公司领导班子的换届。

从这些动作可以看出，风华高科已经做好了面对赔偿的准备，但从数据看来，这些赔偿依然在短期内对于风华高科的财务表现造成了不利影响。

新兴领域保障MLCC增长势头

5G时代下，被动元器件需求增长已成确定趋势，未来MLCC主要增长将来源于消费电子、5G基站和汽车电子三大领域。

预计2021年全球被动元件市场同比增长11％；到2023年我国MLCC消费量将提升至34，810亿只，2019－2023年复合增速可达4．77％。

从下游需求看，2020年前三季度，消费电子（手机、计算机等）、5G基站、新能源汽车对于MLCC的需求量最大，占比分别达到64．2％、19％和13．5％。

如在智能手机应用，通信制式升级带来手机频段增多，也会增加单部手机的MLCC用量，如4G时代LTE－Advanced的MLCC用量在550－900颗，远高于2G时代的100－200颗。

而5G不仅兼容过去的通信频段，同时还增加了许多新的频段，这也带动了超小型MLCC需求的大幅增长。

MLCC广泛应用于手机、PC、基站、物联网、汽车及军工等领域，混合动力汽车和电动汽车也正在普及，在安全气囊、ABS等安全用途中，MLCC的使用也在扩大，而且其整机产品的生产量也在急剧增长。

并且新能源汽车出货量逐年提高，有望进一步扩大车规 MLCC 市场规模。根据中国产业信息网预测，2020年到2023年，汽车MLCC合计新增需求量将保持增长趋势，2023年有望达到343亿只。

国内各大MLCC厂商都在重金扩产，包括国际巨头也一样在扩产，各大厂商已然看到5G商用、汽车电子行业的发展带来的元器件需求。

国内最大MLCC厂商占全球份额却不足5％

风华高科是中国大陆最早进入MLCC领域的企业，也是如今大陆最大的MLCC厂商。

纵观全球MLCC市场，日韩企业占主导地位，包括风华高科在内的中国大陆厂商合计占有的市场份额还不及5％。

日韩厂商普遍可以做到 1－2μm 薄膜介质堆叠 1000 层以上，容量达到100－1000μF，而风华高科可做到 300－500 层，与台湾厂商技术接近，但仍逊于日韩企业。

国内其他MLCC厂商目前技术做到约 200－300 层，容量仍处于1μF水平，差距明显，且加工精度方面也有欠缺。

因此国内MLCC厂商目前主要生产中低端产品，面向小家电等消费电子品种。

目前情况下，中国大陆与台湾的零部件厂商要想追上村田制作所的技术，估计有3—4年时间差。

今年受大环境扰动供需缺口在加大

但随着国内疫情逐渐平息，上半年的需求将集中在下半年释放，而各大厂商对此准备不足，出现高端产品的短缺不足为奇。

如今，国际贸易环境恶化把这一切都改变了，国内高端龙头终端厂商都已经明确要扶持国内供应商，这也是国内MLCC厂商敢于推进国产化的关键。

供需的不平衡首先来源于下游应用端的需求上升，不仅仅是汽车、消费电子等终端放量带来的数量提升，4G到5G所带来的质的提升也是提振需求的一大因素。

产品紧俏局面除了需求本身的上升外，还有疫情停工停产的因素，菲律宾是日、韩电子器件厂区最为集中的地区。

而截至2020年10月菲律宾累计确诊新冠病例已超34万，疫情的发展严重影响了企业正常的生产，进而带来了供给端的失衡。

市场的失衡对于风华高科等企业来说是绝佳的机会，不论是提振自身业绩还是拓宽市场、加深替代化进程都是良好的机遇。

近年来，日韩头部厂商开始进行战略转型，将MLCC业务转向手机高端和车规级MLCC等高附加值领域，而普通规格MLCC成为大陆企业争先布局的方向。

叠加中美贸易摩擦更让国内企业认识到，国产元器件自主可控的重要性，因此，MLCC领域将迎来难得的国产替代机遇。

MLCC在经历上一轮市场变化之后，资本助力加上技术和市场的三者结合，将会带动中国MLCC产业的快速发展，这也是风华高科及其它国产MLCC厂商的机会和投资布局的原因所在。