历经8年,柔宇迎来一场资本大考。

2020年的最后一天,柔宇科技的科创板IPO获得受理,计划募资144．34亿元。其中,4．6亿元用于柔性前沿技术研发项目,49．39亿元用于柔性显示基地升级扩增建设项目;11．24亿元用于柔性技术的企业解决方案开发项目、7．1亿元用于新一代柔性智能终端开发项目,72亿元用于补充流动资金。

成立于2012年的柔宇科技,一直在投入全柔性显示屏等柔性技术,也因发布了全球首台商用折叠屏手机而备受资本关注。自2012年至今,其累计融资已超过10轮,投资方不乏深创投、松禾资本、IDG等明星资本。

而此次仅次于中芯国际的募资金额,也显示出柔宇科技受到了资本的追捧。但是,与其他企业不同,在柔宇受到追捧的同时,外界对于柔宇科技是“独角兽”还是“PPT公司”的质疑屡见不鲜。

那么柔宇科技究竟真的是靠技术驱动还是被资本抬起来的“独角兽”?

营收与市值难以匹配

根据柔宇科技上市招股书显示,柔宇在2017年、2018年和2019年营收分别为6472．67万元、1．09亿元、2．27亿元,各年之间收入同比增长均超过60%。受到疫情影响,柔宇2020年上半年营收为1．16亿元。

然而,柔宇在2017年、2018年和2019年的净亏损分别为3．59亿元、8亿元、10．73亿元。柔宇2020年上半年净亏损为9．6亿元。这也意味着,柔宇两年半的时间亏损超过28亿元。另外,柔宇科技虽然在技术上声称拥有极大的优势,但似乎有些典高和寡。根据报告期内数据显示,公司存货账面价值分别为1．03亿元、1．65亿元、5．95亿元和4．8亿元,存货整体呈现增长态势。

营收不理想,并不影响其融资能力。一方面说明资本对未来的柔性技术较为乐观,另一方面,柔宇从诞生之日起被赋予太多的期待。本次计划募资的金额144亿之多,其估值也将超过百亿甚至进入千亿。但真正的价值能不能得到投资者的认可,还需要时间的验证。

雷声大雨点小?

柔宇最知名的就是其柔性技术。但是,从产品的角度来看,柔宇科技不论从给企业提供屏幕解决方案,还是面对消费者的产品销售都缺少显著的标签。

市场对柔宇的认识,仍然停留在做柔性技术的公司。在屏幕技术方面,不同于行业巨头三星、LG以及国内主流厂商京东方、华星光电等采用的“低温多晶硅(LTPS)”技术路线,柔宇科技采用了另外一条命名为“超低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP)”体系自研的技术路线。按照柔宇创始人刘自鸿的介绍,该技术不采用硅材料,相比LTPS制程温度更低,可以降低设备的投资成本,提高全柔性屏的良品率。

柔宇号称对于“超低温非硅技术”,拥有3000余项核心自主知识产权。更为关键的是,这项优秀的技术却并没有为柔宇打开市场。

产线投产两年多以来,柔宇的全柔性屏在公开报道中,未看到主流手机厂商的手机大规模商用其产品。此外,柔宇自主研发的折叠屏手机Flex Pai销量也难与主流手机厂商相比。

2018年10月31日,柔宇科技正式发布号称全球首款可折叠柔性手机“FlexPai柔派”,这款手机被IT届普遍评价为“不成熟、实用性不强的产品”。而在2020年9月,搭载第三代蝉翼全柔性屏的Flex Pai 2发布之后,其在京东自营旗舰店的商品评论共1200余条;在天猫旗舰店的店铺月销仅有二三百台。

作为对比,截至2019年年底,三星官方称其第一代的Galaxy Fold售出了50万部;华为Mate X折叠屏手机虽然未公布销量,但业内普遍预估其销售量在10—20万部之间。

另外,在与手机厂商合作之外,与京东方已经“打入”苹果、华为不同。今年3月,柔宇宣布与中兴通讯达成战略合作,将向中兴提供柔性显示技术解决方案,这是柔宇对外公布的第一家手机终端合作伙伴。

时至今日,无法打开华为、小米、oppo、vivo等主流手机厂商的供应链,在蓝科技看来,也许技术方面还未打动这些几家厂商。从侧面看,作为有可能成为下一代手机发展标准的折叠屏手机厂商们,对于柔宇科技的技术水平目前的信任度并不高。

一直以来,柔宇科技都是一家十分“神秘”的公司。始终能够听见其传说。随着柔宇科技上市步伐加快,到底是靠独树一帜的技术赢得资本的热捧,还是资本催升下的独角兽,或许,时间将给出最好的答案。