全球车用开云棋牌官网在线客服：占据10%左右。根据IHS，全球开云棋牌官网在线客服销售约4850亿美元，中国占48%。总计2019年全球车用半导规模400多亿美金，占全球开云棋牌官网在线客服市场规模约10%。伴随汽车电动、智能、互联，车用开云棋牌官网在线客服单车价值将继续提升，推动全球车用开云棋牌官网在线客服需求将快于整车销量增速。

　　全球需求：中国是最大的市场。根据国际汽车制造商协会数据，2018年全球乘用车产量7057万辆，其中中国占据33%。中国是最大的汽车开云棋牌官网在线客服需求市场。

　全球供给：外资垄断，中国本土企业弱势

　　全球汽车开云棋牌官网在线客服企业：核心市场在中国，中国本土企业弱势。根据Semicast Research数据，全球主要汽车开云棋牌官网在线客服企业包括恩智浦、英飞凌、瑞萨电子、意法开云棋牌官网在线客服等，2016年市场份额分别为14%、10.7%、9.6%、7.6%。2016年全球开云棋牌官网在线客服约300亿美元，前十大占据全球汽车开云棋牌官网在线客服市场的63.4%。2019财年，英飞凌在汽车领域的销售收入占公司44%的营收，2018年财年为43%，2019财年在汽车领域的销售收入增长7%，公司整体为6%。

　　此外，2019财年，英飞凌在中国的销售收入占27%，2018财年为25%，销售收入同比增长12%。恩智浦、瑞萨电子2018年分别在中国销售收入占集团比重为36.5%、20.2%。可以见得，中国是国际汽车开云棋牌官网在线客服巨头的核心市场，从另外一个角度看，这也反映中国在汽车开云棋牌官网在线客服产业处于弱势地位。

　　从主要汽车产业链企业来看，开云棋牌官网在线客服产品严重依赖进口。根据公开信息，我们梳理了主要的国内汽车电子企业，从其核心供应商及采购产品来看，汽车开云棋牌官网在线客服采购量大，占成本比重较高，且依赖进口。汽车开云棋牌官网在线客服典型应用场景包括信息娱乐系统、照明系统、新能源车载电源等，我们下面依次举例来说明开云棋牌官网在线客服在里面的重要性及中国供应商地位。

　　以德赛西威为例，德赛西威主营汽车信息娱乐系统。根据公司招股说明书，前五大供应商中，主要是开云棋牌官网在线客服元器件供应商，其开云棋牌官网在线客服元器件供应商包括NXP、Serial Microelectronics（代理德州仪器产品）、Protech Century（代理东芝、安森美开云棋牌官网在线客服），清一色的外资供应商。

　　根据科博达招股说明书披露的信息，科博达主营车灯控制器等，公司集成电路采购额占比在17%~18%左右，其前五大供应商中，相关开云棋牌官网在线客服采购来源于国外厂商，包括安富利（全球领先的开云棋牌官网在线客服分销商）、英飞凌、Renesas等。

　　欣锐科技主营车载电源，包括车载充电机、DC-DC转换器等，车载充电机用于安装在汽车上，其功能是根据电池管理系统提供的数据，将民用220v或工业用380v交流电转换成动力电池可以使用的直流电压，对新能源车动力电池进行充电，DC-DC用于将动力电池输出的高压电流转换成低压直流电，比如12V、24V、48V等，为仪表盘、车灯等低压用电设备提供电源。根据其招股说明书，公司开云棋牌官网在线客服类采购占总采购额约30%，比重高，其开云棋牌官网在线客服类供应商主要是一些代理商（代理德州仪器、意法开云棋牌官网在线客服等公司产品），且购买分散，对开云棋牌官网在线客服公司议价权弱。

总结，本节通过对全球汽车开云棋牌官网在线客服供需格局进行了剖析。全球汽车开云棋牌官网在线客服2019年预计约400亿美金，占全球开云棋牌官网在线客服比重约10%。中国汽车产量占全球比重约30%，是全球汽车开云棋牌官网在线客服核心需求国。供给方面，我们根据全球主要汽车开云棋牌官网在线客服企业（包括英飞凌、恩智浦等）销售区域及中国主要汽车电子企业（包括德赛西威、科博达、欣锐科技等）开云棋牌官网在线客服采购情况分析，得出中国汽车开云棋牌官网在线客服基本依赖进口。

　空间：受益于电动智能互联，带来新一轮增长

　　上文，我们对全球开云棋牌官网在线客服供需及典型应用场景进行了分析，得出中国是全球汽车开云棋牌官网在线客服需求核心驱动力，但供给端，中国在车规级开云棋牌官网在线客服处于弱势地位，对外依赖度非常高。接下来，我们将分析受益于电动智能互联，全球汽车开云棋牌官网在线客服将面临新一轮增长。最后一部分，尽管当前中国汽车开云棋牌官网在线客服企业处于弱势地位，但是受益于电动智能互联，叠加全球贸易特殊背景下，我们将分析中国汽车开云棋牌官网在线客服产业面临的投资机会。

　趋势：迫于排放压力，全球汽车电动智能大势所趋

　　全球汽车电动智能大势所趋，关于这个结论我们不在这里赘述，这基本是市场一致预期。我们只在这里简单描述。受迫于政策压力，全球碳排放要求日益趋严，整车厂商为了应对政策压力（比如中国的双积分，欧洲的严格碳排放），必须大力发展电动化汽车（包括48V混动、插电式及纯电动等），减少碳排放。此外，全球汽车厂商竞争进入白热化，如果没有持续迭代的产品，提升品牌竞争力，最终将沦为代工厂或淘汰出局。因此，在竞争日趋加剧背景下，安全诉求加大，利用智能化吸引消费者成为重要路径，资本的堆积势必将推动该领域成为未来趋势。

　　参考一：安森美预计电动智能将其单车价值提升到$1500+

　　本节我们的分析将参考安森美开云棋牌官网在线客服给予的剖析，因此，在展开分析之前，有必要对安森美开云棋牌官网在线客服进行简单的介绍。安森美开云棋牌官网在线客服是美国的一家全球领先开云棋牌官网在线客服企业。根据Semicast Research，在汽车开云棋牌官网在线客服领域2016年排名第七，市场份额约4.4%。安森美开云棋牌官网在线客服总共有三个核心分部，包括电源解决方案（PSG）、模拟解决方案（ASG）、智能传感（ISG）。2018年公司产品约31%用于汽车，27%用于工业，18%用于通信。在汽车领域，公司产品可以用于照明系统、电动车、自动驾驶/ADAS等。

　　2018年公司销售收入约59亿美金，同比+6%。公司PSG部门占52%，ASG占35%，ISG占13%。其产品主要销往新加坡（2018年占约33%）、香港（2018年占约25%）。

　　根据安森美预计，电动化将大幅提升开云棋牌官网在线客服需求量。目前燃油车使用其产品单车价值约$40，而电动车使用其产品将提升到单车价值$500，增长来源于比如车载充电机、DC-DC、电控等。此外，智能化也将大幅提升其产品需求量，包括（激光）雷达、摄像头、MOSFETs等需求将大幅提升。安森美预计，到达L4级别的自动驾驶汽车相较于L0级别的汽车将使用其产品由$10提升到$1000，具备10倍空间。

　　此外，伴随汽车照明由卤素灯/疝气灯升级成为LED车灯，参考科博达，对车灯开云棋牌官网在线客服需求提升。安森美预计其单车价值将由$3提升到$30。结合以上分析，安森美预计在智能化、电动化背景下，单车开云棋牌官网在线客服需求快速提升将推动车用开云棋牌官网在线客服市场需求。

　　参考二：英飞凌预计电动智能显著提升单车价值

　　英飞凌是全球领先的汽车开云棋牌官网在线客服供应商，根据Semicast Research，公司排名全球第二，2016年市场份额约10.7%。根据英飞凌披露的财报，2018年，英飞凌在全球开云棋牌官网在线客服企业中收入排名第11。2018年，在全球开云棋牌官网在线客服需求企业中，欧洲有2家汽车零部件公司进入全球20名，包括博世及大陆集团。

　　2019财年，英飞凌在汽车领域的销售占其总营收约44%，35%的销售收入来源于大中华地区（含大陆及台湾）。英飞凌的开云棋牌官网在线客服产品在汽车领域有广泛的应用，包括动力系统、安全系统、ADAS等。值得强调的是其功率开云棋牌官网在线客服全球领先，2018年其功率开云棋牌官网在线客服分立器件（包括模块）全球市场份额约20%，安森美以约9%的市场份额排名第二，意法开云棋牌官网在线客服以5.4%的市占率排名全球第三。

　　根据英飞凌2019财年估计，目前单车开云棋牌官网在线客服价值量约为$417，纯电动将增加开云棋牌官网在线客服需求$358，达到775美元/车。若考虑到智能化，L2级将增加单车开云棋牌官网在线客服$160，到L4级将增加$970，达到单车开云棋牌官网在线客服需求量$1387。因此，在电动智能化背景下，汽车开云棋牌官网在线客服单车价值量将由当前约400美元提升到1750美元。

　综上，我们认为在电动智能大势所趋背景下，全球汽车开云棋牌官网在线客服面临新一轮增长机遇。单车价值将从目前约400美金提升到1700~1800美金左右，空间得到明显放大。这里面的增量约300~400美金来源于电动化，约900~1000美金来源于智能化。当然，我们认为实际上应该高于该数据，因为5G驱动下的联网化（v2x等）将得到显著发展，这也是重要增量。

　　机会：中国逐步突破，迎来进口替代&电动智能新机遇

　　根据我们的观察，目前国内在开云棋牌官网在线客服领域有所突破，虽然在汽车级开云棋牌官网在线客服仍处于弱势地位，但是在家电、工业等领域逐渐实现进口替代。在汽车级IGBT领域，比亚迪取得突破。斯达半导部分产品应用于新能源车领域。这些是中国在汽车级开云棋牌官网在线客服领域获得突破的迹象。此外，国内上市公司通过资本运作，收购整合全球主要开云棋牌官网在线客服企业，比如闻泰科技收购安世半导，韦尔股份收购豪威科技。我们认为通过并购叠加内生发展，中国汽车级开云棋牌官网在线客服有望获得大的突破，实现进口替代。相关汽车开云棋牌官网在线客服企业有望深度受益进口替代&汽车电动智能带来单车开云棋牌官网在线客服价值量显著提升机遇。

　国内：开云棋牌官网在线客服逐步突破，已在家电&工业等领域形成替代

　　根据IHS数据，2018年国内MOSFET领域，英飞凌以约28%的市场份额排名第一，安森美以约17%的份额排名第二，华润微电子以近9%的市场份额排名第三。参考华润微电子的招股说明书（注册版），公司在家电、工业等领域，已经覆盖全球顶级的客户，包括美的、海尔、博世等。但是从典型客户来看，在汽车级开云棋牌官网在线客服还处于起步阶段。

　　由于汽车级产品认证极为严格，对耐用性、产品性能、抽样方案等要求极高，汽车级开云棋牌官网在线客服相较于消费级半导更难打入供应链体系，但一旦进入很难被替代。

　内生&外延：两条腿走，汽车级开云棋牌官网在线客服有望迎来新机遇

在当前特殊的全球贸易背景下，大国博弈愈演愈烈，实现自主可控极为重要。此外，当前经济转型迫在眉睫，对资本、人力的依赖需要得到积极的转变，低端制造业不断外迁，产业亟待升级才能实现持续的增长。技术驱动带来的新业态、新经济成为核心选择。国内通过外延并购叠加内生突破，汽车开云棋牌官网在线客服有望迎来新机遇。

外延并购切入汽车级开云棋牌官网在线客服

　　外延并购是企业成长的重要路线，也是技术切入的重要途径。资本市场通过并购整合，如果整合成功，有望在汽车级开云棋牌官网在线客服实现自主可控。以下，我们举例说明通过外延并购有望实现进口替代，实现自主可控。

闻泰收购安世，进军汽车功率开云棋牌官网在线客服

　　2018年10月闻泰科技发布收购预案，拟通过发行股份+现金方式收购安世集团。2017年2月，安世集团以现金方式收购安世开云棋牌官网在线客服100%股权，安世开云棋牌官网在线客服的前身是恩智浦的标准事业部。2019年11月2日，闻泰科技完成对安世开云棋牌官网在线客服的收购，通过本次收购，闻泰科技合计支付267.13亿元，实现间接持有安世开云棋牌官网在线客服79.98%股权。安世开云棋牌官网在线客服2018年、2017年营收分别约为104亿元、87亿元，实现归母净利润（扣非）分别为9.4亿元、5.1亿元。

　　安世开云棋牌官网在线客服在全球汽车开云棋牌官网在线客服领域具备领先地位，2017年公司42%营收来源于汽车领域，其客户包括博世、德尔福、比亚迪等，其他领域客户包括思科、苹果、谷歌、亚马逊、戴尔等全球知名企业。公司分立器件（2018年收入占比约40%，主要产品包括双极性晶体和二极管）、逻辑器件（2018年收入占比约33%）、mosfet器件（2018年收入占比约27%）均在全球排名前三，其中车用功率mosfet器件全球市占率第二。

韦尔收购豪威，进军CMOS图像传感器

　　2018年8月，韦尔股份发布收购预案，拟收购北京豪威，美国豪威（2016年被中资财团私有化）为北京豪威主要经营实体（100%控股美国豪威）。2019年8月，公司完成对豪威科技收购，收购完成后持有北京豪威85.53%股权，收购对价约130亿元。北京豪威承诺2020年、2021年扣非归母净利润为8.5亿元、11.3亿元。2018年北京豪威营收分别约为87亿元，实现扣非归母净利润2.91亿元，其中CMOS图像传感器占营收比重为95%。

　　美国豪威成立于1995年，与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。公司产品广泛应用于手机、安防、汽车等领域，公司客户包括手机领域的华为、小米等，汽车领域的奔驰、宝马、特斯拉等。根据yole数据，2017年全球CMOS图像传感器市场规模为139亿美元，其中智能手机领域占69%，消费领域占11%，计算机占7%，汽车领域占5%。智能手机领域是过去几年核心驱动力，得益于手机升级，摄像头单机需求提升。未来伴随智能汽车兴起，汽车领域有望快速增长，根据安森美开云棋牌官网在线客服数据，豪威在汽车图像传感器领域市占率高，2018年约20%，竞争力强。

　　北京君正收购ISSI，打入汽车级存储芯片

　　2018年11月，北京君正拟以72亿元人民币收购北京矽成100%股权，于2020年1月1日获证监会核准，2020年、2021年承诺扣非业绩分别不低于6400万美元、7900万美元。北京矽成主营集成电路存储芯片、模拟芯片的研发、销售，采用Fabless模式，其中存储芯片占比在80%左右。客户包括汽车、工业、消费电子、通信等领域，根据公司披露的2017年、2018年、2019年1-5月数据，汽车领域销售占比均在50%以上，终端客户包括大陆集团、奥托立夫、博世等全球知名企业。竞争格局方面，根据IHS数据，公司DRAM、SRAM在2019H1全球市场份额分别为0.4%、22%。

　　按照销售地区来看，北京矽成的主要经营实体是ISSI，其业务全球布局，来自于欧洲、中国香港、台湾、美国的占比较高，来自于中国大陆的占比较小，2018年占比5.93%，但呈现不断提升态势。通过本次重组，由于中国开云棋牌官网在线客服进口替代空间大，尤其是车规级，公司有望借助国内巨大的市场、政策优势实现进口替代。

自主技术逐渐突破，迎来曙光

　　我们认为国内技术在不断突破，有望在未来几年通过并购&内生模式，快速抢占外资份额，实现进口替代。上文，我们梳理了国内近两三年主要并购案例，本节我们将重点论述国内在自主技术上的一些突破案例。本节主要以IGBT在电动车领域的应用为例进行论述。

斯达半导，进入全球前十的IGBT企业

　　IGBT是重要的功率开云棋牌官网在线客服，广泛应用于直流充电桩、新能源车电控、高铁等领域，根据中国电子技术标准化研究院数据，2018年中国IGBT市场规模约181亿元，全球预计60亿美金（来源yole），且未来增长较快，得益于电动车等驱动。目前国内的IGBT基本来源于进口，尤其是大功率。

　　以蓝海华腾为例，其主营业务是电机控制器，2018年营收占比为68%。根据蓝海华腾招股说明书，其2014、2015年IGBT核心供应商是上海吉电电子技术有限公司，上海吉电电子是罗姆、富士电机等IGBT代理商。

　　但是，我们观察到近年来，国内技术在不断突破。以斯达半导、比亚迪等为代表的IGBT企业逐渐取得突破。根据IHS数据，2017年斯达股份在全球IGBT排名第10名，是唯一一家中国企业，市场份额为2.00%。公司客户包括上海电驱动、合肥巨一、汇川技术等，从公司客户结构来看，部分产品已经开始在电动车领域应用，进口替代逐渐展开。

　　再看比亚迪，比亚迪2005年组建IGBT研发团队，2012年IGBT 2.0研发成功，并在e6等车型上装车，2018年比亚迪发布车规级IGBT 4.0。此外，比亚迪正加码对第三代开云棋牌官网在线客服材料SiC的研究，有望实现全面自主可控。2019年11月，蓝海华腾发布公告，与比亚迪签署战略合作协议，在IGBT及电控领域利用各方优势，实现互利共赢。可以见得，进口替代正在一步步展开。

　　通过并购快速介入原本难以企及的汽车级开云棋牌官网在线客服领域（比如闻泰收购安世开云棋牌官网在线客服介入汽车功率开云棋牌官网在线客服、韦尔收购豪威科技介入汽车传感器、北京君正收购ISSI进入汽车存储芯片领域），有望依靠国内强大的市场需求，快速抢占外资市场份额。此外，在供给端，我们也观察到国内技术的不断突破，以斯达半导、比亚迪为例的IGBT企业不断崛起，产业上下游合作已经展开，进口替代已在路上。结合第二章我们得出的结论，需求端在电动智能互联大势所趋背景下，汽车开云棋牌官网在线客服单车价值量显著提升，全球汽车开云棋牌官网在线客服将面临新一轮增长。因此，我们认为，中国汽车开云棋牌官网在线客服有望迎来需求（受益电动智能互联）与供给（进口替代）共振！

　　参考资料来自：东莞证券研究所