新浪科技讯 5月13日晚间消息，腾讯控股公告，5月13日，腾讯发布2020年第一季度业绩报告，2020年Q1腾讯营收1080.65亿，同比增长26%；净利润(Non-IFRS)270.79亿，同比增长29%，高于市场预期。

财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

巴克莱分析师Gregory Zhao：中国的新冠疫情高峰已经过去，公司和整个行业是否因为疫情出现了什么结构性变化？用户行为和公司的经营策略又有什么变化？另外关于公司二季度的游戏业务总体策略，我观察到包括暴雪公司在内的一些游戏开发商都预计二季度会有不错表现，而且国外的疫情还在持续，公司二季度游戏业务的海外部分会不会也有不俗表现？

刘炽平：我觉得最大的结构性变化，还是很多企业开始意识到加强线上运营能力的必要性，因为疫情期间绝大多数的线下经营活动全部都停止了，将业务搬到线上是帮助很多公司维持正常运转的必要手段，对于消费者和用户而言亦如是，疫情条件下的居家隔离促进了线上运营的加速。这个变化促成了众多行业趋势，比如更多零售业企业通过小程序来服务消费者，小程序成为这些企业运营的关键基础设施；另外政府管理和公共服务也搬到线上，有助于技术方面投资的长期增加；腾讯会议可以那些需要远程办公的企业；至于不同行业受影响的情况，比如在线教育公司也会从这种结构性变化中受益，因为学生和家长使用线上手段学习，可能会有助于线上教育的普及，再比如在线医疗服务平台可以提供用户需要的医学知识，通过网络问诊，使用人工智能或者咨询专业人员，而且经历疫情之后，人们的健康意识也会更强。疫情确实带来了结构性变化，改变了大家的很多想法，尽管之前很多用户已经适应了移动互联网，商家和企业的真正变化是从这次疫情中转变的，因为之前的惯性还是比较难与改变的。公司的投资也将有助于未来布局中占据优势，帮助公司适应，甚至受益于这些结构性变化。

詹姆斯·米歇尔：考虑到疫情爆发的时间线，公司海外游戏业务表现的变化曲线相较于国内业务可能会延迟两个月，但是也不完全相同，因为国内居家隔离的情况各地也不同。另外，因为有些用户可能由于无法工作，其在游戏上花的钱也相应减少。但是总体而言，用户的游戏时间变长，玩耗时游戏的用户占比更多，而且玩组队游戏的人更多，我猜是因为大家希望通过玩这种游戏来和同事和朋友交流。展望未来，我们衷心希望海外疫情能早点过去，像国内一样，大家的生活可以尽早恢复正常。公司在疫情期间仍然按照计划发布游戏，比如在日本发布的《龙族幻想》，Riot公司这几天刚刚发布了卡牌游戏《符文之地传奇》的手游和PC版，还有射击游戏《瓦洛兰特》，过去一个月有非常不错的用户反馈。

高盛分析师Piyush Mubayi：公司提到说一季度的流量非常大，二季度出现了减少，请问四五月份流量减少了多少？减少的速度有多快？信息流广告业务是否有类似的变化？二季度和下半年的广告库存是否会有很大增长？

詹姆斯·米歇尔：你的第一个问题是指公司哪个业务？

Piyush Mubayi：我指的是公司整体业务，公司一季度游戏和广告都非常强，而根据公司的表示，二季度可能会转弱，而且公司对于二季度的展望也比较保守。

刘炽平：一季度大家花在屏幕上的时间非常多，比如玩游戏，看视频和使用各类的互联网服务，这种情况从四月份开始开始逐步恢复正常，五一之后就完全恢复到之前的状态。

詹姆斯·米歇尔：关于广告业务，未来表现可能有三个不利因素，一是一季度因为用户屏幕时间很长，展示广告和直接反应广告的投放就会比较多，而随着二季度的复工复学，展示广告的数量可能就会逐步恢复正常。第二点，直接反应广告的运营需要考虑客户价值，比如要看流失率的历史数据，这样就会提高每千次展示广告和按点击付费广告的竞价，进而提高了他们获取用户的成本，当出现像新冠疫情这样的特殊情况的时候，客户可能没有时间去考虑客户价值的问题，而当一切恢复正常之后，成本提高的情况可能也会恢复正常，所以这是另外一个风险。还有第三点，我们非常确定，那就是国内的在线广告投放平台，比如在线视频网站，约一半的广告营收来自跨国公司，而过去几个星期，我们观察到，之前贡献另外一半收入的本土企业韧性很强，广告投放变化不大，但是跨国公司的广告投放却有很大下降，我们的猜测是因为这些跨国公司看问题的全球视角，使得他们在各个国家执行的广告投放策略类似，当然包括中国。我们此前也讨论过关于广告库存需求和投放回报的问题，即使行业有库存的大量增长，公司的广告业务依然可以保持不错的增长，因为对于广告客户而言，在腾讯平台上的投放回报率还是非常非常不错的。

麦格理研究分析师Han Joon Kim：公司管理层之前提到了结构性变化的问题，可否更为详细地介绍一下？对此腾讯的业务计划是什么？比如资本支出，消费者和企业业务占比调整等等。

刘炽平：我想结构性的变化都是大家能够想象到的事情，而需要看到的是一些企业，尤其是那些以往做得很成功的企业，往往都有其自身发展的惯性，考虑要投入多少才能做出某种改变，即使有这种改变的意愿，还需要多方的参与，培训，供应链调整等等，但是疫情让改变加速，虽然改变的代价非常高，而且颇具挑战。话说回来，公司在投资方面没有结构性的变化，我们在2018年就对业务进行了重组，成立云与智慧产业事业群，升级了我们的策略和产品，也正是因为此次升级，公司才有实力在疫情期间推出腾讯会议这样的产品，并且迅速成为视频会议行业内的领导品牌。公司将继续加大在消费互联网和工业互联网方面的投入，来驱动，加速和拥抱改变。

瑞银分析师Jerry Liu：关于游戏业务，我理解复工让用户玩游戏的时间减少，另外我知道公司最近也已经或者即将推出一些游戏新品，公司如何处理这两者之间的关系？新游戏能否推动今年公司业务的增长？是否需要更多时间来培养用户，所以我们可能需要对于新游戏的变现保持耐心？另外，关于云业务，我知道因为很多人在家工作，公司的云产品研发可能面临延迟，虽然目前已经复工，我也听到了关于销售方面的挑战，公司的客户是否减少了云预算？

詹姆斯·米歇尔：复工之后的游戏时间确实变短，估计公司既有游戏产品受影响不会太大，经过一段时间就会恢复正常情况，公司的视频会议app也有不错的表现。关于新游戏，无法预测他们未来的变现情况，但是目前的用户反馈不错，而且那些对于相关类型游戏的需求依然非常大。

刘炽平：关于云业务，你的理解是对的，随着大家逐步复工，一些之前无法完成的工作可以恢复，比如竞价，续约，合同调整等等。关于企业业务，一些公司在疫情过后可能会调整运营，但是国内整体经济活动的恢复还是很快的，相信企业的调整也会非常快，而且会在数字化方面投入更多。

大和证券分析师John Choi：我也有一个关于金融科技服务的问题。公司在保持利润率水平方面做得还不错，可否预测一下未来利润率的走势？公司会否开展大规模市场推广？另外，公司提到说小程序有4亿用户，请问小程序业务的发展如何促进生态系统内其他业务，比如支付和广告业务的增长？

刘炽平：疫情期间，线下支付交易量大幅下降，金融科技业务的利润率受影响不大，因为线下业务的利润率本身就不高，而且需要公司进行很多市场推广才能拓展市场份额，没有很多交易量的情况下，市场推广方面的费用自然也不多。相信复工之后，线下的交易量会恢复到去年的水平，同时我们的推广活动也会增加。公司推广线下业务的目的是使线下支付成为商家的基础设施，不急于盈利，主要还是拓展市场份额，增加用户。

小程序是公司生态系统的基础设施之一，帮助公司与服务提供商建立关系，帮助服务提供商获得客户，腾讯的生态系统越来越强，疫情期间所实施的一系列措施也起到了助推作用，当然长期来看对我们的支付和广告业务也有助益，但是这种影响不是立即出现，直接的影响，这种影响是随着商家使用公司小程序服务不断拓展业务和流量而产生的。 使用公司小程序服务的商家也可能使用腾讯云，软件服务，或者使用公司的其他服务获取用户和管理客户关系。

花旗银行分析师Alicia Yap：应对广告业务的不利因素，公司是否认为可以通过小程序和公众号促进广告需求的增长？另外，公司提到了信息流广告的增长有所恢复，媒体广告下半年恢复出现同比增长？最后，公司可否介绍一下投资Afterpay公司的原因？

刘炽平：小程序对于广告业务的助益短期可能还不太看得出来，这个适用于商家的基础设施需要商家在掌握专门知识的基础上逐步发挥作用。他们之前很大程度上依赖线下交易，并引导用户加公众号，但是疫情期间这种与客户接触并进行直接营销的方式无法进行，所以这种依赖于社交网络推广的方式会非常有效，商家还会用直播推广，获取流量和用户，发展既有用户。相信商家也会调整广告投放比例，小程序可能慢慢成为推动腾讯广告业务增长的一个因素。

詹姆斯·米歇尔：我谈谈二季度的媒体广告情况吧，说下半年现在为时尚早。二季度的媒体广告同比依然不太好，视频广告营收中的信息流广告占比将提高，但是如我此前所言，占比一半的品牌广告营收额在全球范围内都将出现下降，因此二季度媒体广告的增长会出现压力。

摩根大通分析师Alex Yao：公司数娱业务的经营策略是否会因为最近阅文集团管理层的变动而出现变化？另外，疫情是否影响公司支付业务变现的计划？

刘炽平：公司数娱业务的经营策略是一贯的，这块业务非常重要，有很多平台，总策略是发展高质量，高保真的版权内容，过去两年的变化是公司拓展提供了中短视频的内容，这个和阅文没有关系。阅文集团的变动也与公司的策略是一致的，该集团的创始人在多年前创立了业务模式和平台，经过多次并购之后，现在他们决定休息一下，由腾讯的人接管，当然这个过程中会有一个过渡期，我们在接手之后依然坚持阅文的核心价值，包括尊重和彰显作品的价值，当然在内容变现的过程中包含了打击盗版，获取用户和改编头部内容。另外，即使我们尝试免费阅读的模式，也需征得作者的许可，而且免费只适用于某些作者，尤其是最优秀作品在加入广告之后可以非常吸引读者。这个跟我们的视频，音乐和游戏业务一样，有免费的内容吸引用户，也有付费模式。阅文只有付费模式，如果我们引入免费内容，相信可以为作者带来更大价值，也可以让阅文与我们的流量平台，视频业务和游戏业务进行更好的整合。

詹姆斯·米歇尔：关于金融科技业务的变现，公司的生态系统中也很多业务，比如核心的支付业务，财富管理，贷款业务和商家服务，不同业务的利润率水平不一样，公司从长远角度逐步推进这些业务的变现，在外部条件理想的情况下，增长速度会非常不错，而如果出现像流行病这样的情况，我们也能保持增长和相当水平的利润率。

美银美林分析师Eddie Leung：我们观察到微信平台加入了一些帮助电商销售的功能，请问未来微信可以在电商服务方面扮演什么样的角色？与电商平台的区别在哪里？

刘炽平：小程序可以帮助中小商家和品牌商找到客户，美国的电商活动中只有一部分是通过电商平台进行的，而通过自身电商工具接触消费者的占很大一部分，这个比例在中国很低，一个原因是很多中国品牌还处于发展初期，完成品牌的连锁还需要时间，还有就是缺乏线上销售的能力。从某个角度而言，中国品牌想通过自身电商工具接触消费者也更为困难，美国品牌很多销售都是通过网站实现的，既传统又易于管理，但是通过手机就会更难，比如要开发一个手机app很难，获得消费者认可也难。这就是小程序的适用场景，我们可以帮助品牌和零售商建立简单可控的电商平台，获取用户。关于公司投资其他电商公司的问题，微信平台的电商功能如果做得好，溢出效应就会很明显。

汇丰银行分析师Benny Wang：关于公司的支付业务，随着腾讯扩大在高利润率领域的竞争，比如拓展财富管理和贷款业务，而这些领域竞争对手似乎有先发优势，请问公司在获取市场份额方面有哪些优势？公司金融科技业务的利润率今年是否会有提高？

刘炽平：我们没有将几个业务合起来计算利润率，公司习惯于区分不同的产品和业务具体情况。金融科技业务包括支付平台，其中包含线上和线下两部分，财富管理和贷款，我们希望打造最好的财富管理和贷款产品功能，包括为用户创造价值，管控风险。