配网自动化将快速增长，2020年实现配电自动化90%覆盖率的目标

电网自动化及工业控制类产品主要包括配电网业务、节能设备、工业控制及其他业务，预计2018-2020 年增速为15%-20% 。

　　电力信息化投资持续增长，安全问题不容小觑。导致电网发生故障因素很复杂，而且是十分迅速，判断或者处理不当，就会导致大的损失和人生安全，未来避免带来更少损失更需要电网自动化。预计到2019 年，电力信息化投资规模将达到507.7 亿元，保持持续稳定增长态势。“震网病毒”+乌克兰大停电要求重视信息安全，市场规模预计将保持20%以上的增长。在电力安全增速在25%，市占70%，预计增速略高于行业。

　　电力信息安全将打开近 300 亿空间图

　　数据来源：公开资料整理

　　配电网业务主要受益于近期的配网投资冲刺和充电桩的大力建设，我们预计将保持40%以上的增速；节能设备在2018H1回购金额达到5.59亿元，预计未来3年每年回购金额分别为10/15/15亿元；工业控制在国内收益上工业复苏态势，预计保持未来3年增速为20%；其他业务：主要包括新能源汽车充换电、轨道交通等业务，保守估计未来3年增速为10%。配电自动化是实现配电网高效管理的重要手段。

　　2020 年实现配网自动化覆盖率图

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　　从国网对配网设备招标趋势看，投资趋势确定，2017年配网设备共进行两个批次招标，根据数据调查显示，2017年配网设备合计招标约270亿元，其中二次设备招标约32亿元，占比为11.54%，预计未来二次设备的招标量持续景气，未来三年将打开200亿市场空间。

　　技术壁垒较高，竞争格局稳定。国电南瑞在主站系统中市占率在30%以上，全市场第一。配电终端方面，FTU市占率为12%，DTU市占率为12%，领跑全市场。国内电力自动化龙头企业，受益于配网自动化刺激，同时完成资产重组成功切入电力通信、柔性输电等业务。

　　2016和2017年国电南瑞在主站系统市占率图

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　　2018-2020年在配网自动化业务上的营收分别为12.99/19.11/28.41亿元，三年累计贡献超60亿营收。未来三年配网自动化业务的业绩弹性，营业收入弹性将从2017年的2.48%提升至2020年的6.91%，而毛利弹性将在2017年的3.75%提升至2020年的10.23%。

　　配网自动化业绩弹性图

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　　节能设备回购陆续进行，创造增长新动力，2018H1 节能设备经营情况，新增在建工程1.4亿元，转固3.2亿元，电网公司回购5.59亿元，2018H1期末用于租赁的节能设备为7.71亿元。南瑞继保是国内继电保护龙头，未来增速在20%。

　　配网自动化投资不足预期，我国配电网建设长期处于落后状态，接线方式标准化率不足，自动化改造难度相对较大，有可能会抑制地方电网的投资积极性。新业务产业化进度不足，前IGBT市场大部分份额均被国外厂商把持，国内厂商市占率不足5%。技术积累和人才资源，国内与国际上仍存在不小的差距。

　　在政策的支持下和研发实力上来看，未来还是有一定的空间的。电网自动化：未来电力投资增量有限，保守估计10%增速。受益 “ 一带一路 ”，海外市场空间广阔。受电网投资结构性调整的影响，配电网自动化投资将成为未来三年投资重心。调度自动化业务、变电自动化和用电自动化业务将保持平稳增长，2017-2020年增速为15%。配网自动化业务受配网投资刺激，将保持40%以上的增速快速增长。