国务院明确力争2020年启动5G商用：国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确提出扩大信息消费覆盖面，拓展光纤和4G网络覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用。

华为中兴VS诺基亚爱立信，国内设备商全面占优：四家全球主要设备商陆续发布了2017中期经营数据，华为中兴收入同比增长均为15%左右，而欧美两家均有收入的小幅下滑，在净利润方面欧美两家更是双双亏损。国内设备商的经营势头全面好于欧美厂商。我们认为，以中国为代表的亚太地区电信运营商持续增加基础网络建设投入，是竞争格局变化的主要原因。随着国务院信息消费升级指导意见的印发，我们更可以看到在未来三到五年，国内运营商建设以及一带一路国家运营商网络建设的持续投入，将继续带给我国通信设备及服务商稳定增长得需求环境。

华为中兴发布2017年半年报，营收持续增长：今年上半年，华为实现销售收入2831亿元人民币，同比增长15%；营业利润率11%。同期华为消费者业务销售收入1054亿元人民币，同比增长36.2%。中兴通讯（000063）上半年实现营收540.11亿元，同比增长13.09%；净利润22.94亿元，同比增长29.85%。

诺基亚和爱立信发布2017年半年报，亏损持续：爱立信2017年上半年营业收入963.09亿克朗(113.87亿美元)，同比下降9.41%；净利润亏损 119 亿克朗(14.4 亿美元)，同比下滑422%。诺基亚2017年上半年营业收入109.96亿欧元(约125.79亿美元)，同比下滑0.83%，净利润亏损10.58美元。爱立信 7 月时表示，会加速采取措施来实现基本营业利润率较 2016 年的 6%提高一倍的目标，并力争到2018 年中期达到年度削减成本至少 100 亿瑞典克朗(约合 12 亿美元)的额度，从而实现重获盈利。根据内部资料显示，整个重组方案将会涉及裁员 25000 人。

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中际装备：首推限制性股票激励,锁定未来业绩高增长

首推限制性股票激励,有利于股东与核心团队利益一致化,实现多赢局面

此次限制性股票激励的推出与苏州旭创完成过户仅隔50 天,推出非常及时,可见公司发展节奏和效率提升明显;此前市场曾担忧上市公司与子公司苏州旭创之间存在利益不一致的问题,我们认为此次限制性股票激励的发布既是提振公司员工信心,又是给予市场信心;本次限制性股票激励是公司自2012 年上市以来的首次股票激励,同时覆盖母公司和子公司部分管理层和核心骨干,既能与员工共享企业发展成果,募集的2.9 亿现金又可以用于补充流动性,可为一箭双雕。

限制性股票业绩目标略高于对赌业绩目标,锁定公司未来业绩高增长

本次限制性股票解除限售的业绩条件为:2017 年至2020 年净利润分别不低于1.19亿元(按全年模拟测算为2.38 亿元)、3.07 亿元、3.53 亿元和4.06 亿元,四年复合增速超过19%,且略高于苏州旭创此前承诺对赌业绩目标(2016 年至2018 年实现归母净利润1.73 亿元、2.16 亿元和2.79 亿元),对赌业绩目标与限制性股票业绩目标,共同锁定公司未来四年业绩保持高增长。

原中际装备总经理让贤苏州旭创总经理,彰显企业家格局与胸怀

中际装备（300308）原董事长兼总经理王伟修先生此次辞去总经理职务,让贤于苏州旭创总经理刘圣先生,一方面体现了公司原管理层的格局与胸怀,同时也表明公司未来发展方向将以苏州旭创所从事的光器件领域为重心。

募集资金4.5 亿元增资苏州旭创,高速率模块产能提升值得期待

公司将本次非公开发行募集的4.5 亿元增资苏州旭创,用于光模块研发及生产线建设和光模块自动化生产线改造,彰显大力发展光器件、光模块业务的决心,苏州旭创光模块(特别是100G高速率光模块)产能提升值得期待。

看好公司在光模块领域的领先地位,维持“增持”评级

看好苏州旭创在光模块领域的领先地位,暂不考虑并表情况下,预计公司2017-2019 年营业收入分别为1.3/1.4/1.5 亿元,净利润分别为1274/1475/1823 万元;考虑苏州旭创并表及增发摊薄后,2017-2019 年备考净利润分别为4.5/6.5/8.9 亿元,当前股价对应的动态PE 为40/28/20倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

亨通光电：海底复合缆接连中标,发行完毕注入发展活力

亨通光电（600487）近日发布中标公告:根据公告披露,公司分别中标三峡新能源辽宁省大连市庄河III(300MW)海上风电项目200kV 海底光电复合缆及附件和唐山市乐亭菩提岛海上风电300MW示范工程35kV光纤复合海底电缆及附件采购项目,项目金额分别为1.92亿元和1.25亿元。

海底复合缆接力中标,有力提升公司业绩。公司致力于海洋电力及通信系统的技术研发和系统集成,目前在海洋电缆领域已经具备了方案设计、施工、运维一体的工程总承包能力。今年公司先后中标江苏龙源大丰、江苏舟山等海底光电复合缆项目,合计中标金额高达7.61亿元,较去年同比增长85%。

此次中标反映出我国海洋工程需求巨大,同时也体现了公司海洋实力;此外据新浪网报导,我国海底科学观测网已正式被批复建立。在国家发展海洋新兴产业的战略背景下,公司海洋业务增速有望进一步提升。

全球海缆发展面临向上拐点,需求空间巨大。历史来看2001年全球海缆达到一个顶峰,年建设量20万公里以上,远高于目前年均5万公里的建设量;

该批海缆系统(使用寿命不到20年)已逐步面临升级换代。15年我国出口带宽仅为3.8T,远低于规划目标的6.5T,以及2020年规划的20T。此外在全球交互需求不断升温,资源类开采加速向海洋领域倾斜背景下,全球海缆建设需求有望加速提升。

定增完毕,为发展注入新活力。今年6月公司非公开发行项目核准过会。公司募集资金共计30.65亿元建设海底复合缆、新能源汽车传导充电项目、智慧社区及大数据项目。8月1日公司公告已完成发行,发行价格25.83元/股,为发行底价(10.16元)254.23%,发行日前20交易日

均价95.95%,其中公司实际控制人崔根良认购约8亿元,占比26.13%。此次公司的定增项目与公司传统光纤光缆及电缆业务协同效应明显,并加速了公司在新业务领域的转型,也将为公司的长远发展注入新的活力。

维持“买入”评级。受益于预制棒产能提升、光纤光缆采购价格提升,公司毛利率与净利率水平有望持续改善,预计公司2017~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为23.29亿元、28.53亿元,EPS 分别为1.71元、2.10元。考虑到宽带提速等国家战略快速推进,光通信行业保持高景气度,给予公司2017年动态PE 20倍估值,6个月目标价34.20元,维持“买入”评级。

主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期;募投项目落地进展低于预期。

中天科技：连拿海缆大单、再获技术突破,光纤光缆龙头发展更上一层楼

近日,中天科技（600522）成功中标澳大利亚33kV 海缆项目。该项目将通过约15.3 公里的33kV 三芯150mm2海底光电复合缆连接袋鼠岛,输送容量达20MW。中天科技负责项目中所有海底光电复合缆及相关附件产品的供货。

连获海内外海缆大订单,彰显公司世界一流的海缆制造商地位。此次中标的袋鼠岛33kV 海缆项目,是近年来澳大利亚首个重要的海底光电复合缆电力传输项目。中天科技在澳大利亚海上新能源以及电力传输系统的持续突破,代表公司在电缆制造方面世界一流的地位。在此之前,2017 年公司已获取国内外海缆项目逾9 亿:1 月获得德国Tennet 海上风电1.85 亿海底电缆,3 月国家电网舟山1.66 亿海底电缆,4 月沙特阿拉伯国家石油公司海底光电复合缆2.08 亿,国家电投海底光电复合缆及附件3.5 亿。此外,公司还有2016年海缆项目未确认收入约5 亿元,预计海缆业务将为公司2017 年全年业绩增长作出重要贡献。

新型输电技术不断实现突破,雄厚科研实力助力公司发展。公司作为国内最早开发海底线缆产品的制造商,掌握多项海缆制造核心技术,目前拥有海底光缆,海底电缆,接驳盒,水下连接器件等海洋系列产品。17 年7 月,公司宣布成功研制出世界最大输送容量、我国首根±525kV 交联聚乙烯绝缘柔性直流电缆系统。该成果标志着中国超高压直流电缆技术已达到日欧等发达国家的先进水平。

广电千亿网络建设投资提升国内需求,促进光纤光缆行业持续景气。在“宽带中国”和LTE 建设高潮的刺激下,16-17 年,三大运营商接连启动大规模光纤光缆的采集。17 年3 月,中国广电携各省网络公司开始发力互联互通平台建设,规划投资项目分两期,预计投资1000 亿;6 月,负责700M 频段运营的中广移动正式成立,一定程度上弥补三大运营商17 年资本开支削减造成的市场缺口。此外,公司积极推进国际化战略,一带一路沿线国家覆盖率92.19%,16 年公司海外业务占比已提升至约10%,国际光纤光缆的需求有望进一步推动公司业绩。

维持“买入”评级。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为251.07 亿元、293.30 亿元、332.77 亿元,预计2017-2019 年归属上市公司股东净利润分别为22.92 亿元、25.80 亿元和28.42 亿元,EPS(摊薄)分别为0.75元、0.84 元和0.93 元。公司作为国内光纤光缆及海缆龙头,将充分受益于光通信景气度的后移,以及海缆系统和新能源业务的提速。基于公司新兴业务的持续布局,参考对标公司估值,给予2017 年动态PE 20X,给予目标价15.00元,维持“买入”评级。