今年我A在管理层强烈整顿之下，炒壳的小市值、次新、高送转等过去的热门题材股纷纷下跌，而且反弹也比过去弱很多，而白马股却是股市的春天，一涨再涨。

作为国内通讯行业的领军企业，最近亨通光电(26.46 -0.56%,诊股)（600487.SH）股价表现强劲，更是在股灾过后接连创出历史新高。可能有人会问：究竟是什么原因导致了如此强劲的涨势？

全球需求增长光棒供不应求

在“宽带中国”战略持续推进和移动互联网流量爆发的背景下，不仅是中国，包括全球光纤光缆行业保持旺盛需求。尤其是5G的发展成熟以后，将为整个通信产业带来新的增长点。同时，由于流量的激增、带宽需求增大，全球范围内光通信都需要巨大的改造。市场研究机构ResearchandMarkets分析预测，2017-2021年全球光纤市场将以年复合增率11.45%增长。因此，毫不夸张的说，光纤光缆行业将是未来一段时间最确定性的投资机会。

对于光纤光缆行业来说，光棒是整个光纤光缆产业链的初始原材料，占到光纤生产成本的近70%。从产业链上看，光纤光缆产业可分为光纤预制棒制备、光纤拉丝和光缆制作三个环节，三者所占整个产业链的利润为7:2:1，生产光纤预制棒的利润远超过生产光纤和光缆的利润。在全球范围内，光纤预制棒主流生产技术主要被康宁、古河、信越和阿尔卡特等国际大厂所掌握。数据显示，中国光纤预制棒的自给率仅为31.6%，随着光纤预制棒技术的突破，国内企业对国外厂商光纤预制棒的依赖程度也在逐步下降，进口预制棒占比份额不断降低，2016年底，我国光纤预制棒的自给率已经接近80%。

光棒-光纤-光缆产业利润分成

从供需关系来看，三大运营商通常占据全球需求的60%，国内需求的80%，仅中国移动采购需求就占50%。随着移动、联通和电信三大运营商2017-2018光缆采集结果的出炉，预计2017年全国光纤总需求在2.6亿芯公里左右，同比增长13%。随着旺盛的市场需求，光纤光缆产品特别是光纤预制棒的短缺现象颇为明显。中信建投证券的一份研究报告显示，预计到2017年底国内厂商光棒产能将达到8800吨左右，实际产量为6750吨，光棒需求缺口约2050吨，光棒产量缺口约23%。由于厂商产能提升需要周期，预计18-24个月，新工艺良率还需爬坡，预计2017下半年光纤预制棒产量提升非常有限，光棒的供应情况仍会非常紧张。（笔者注：一般情况下，1吨光棒能拉3.3万到3.5万芯公里的光纤）

从价格走势来看，由于光纤需求量连续上涨，光纤价格也是一路飙升。据通信世界全媒体报道，4月以来，美国运营商巨头Verizon先后和康宁（特殊玻璃和陶瓷材料的全球领导厂商，世界500强企业）签订了10亿美元光纤合同，折合光缆价格不低于119人民币/芯公里；与Prysmiam（普睿司曼，全球电线电缆生产商排名第一）签订3亿美元光缆供货合同，平均折合价格不低于120元人民币/芯公里，两笔订单折合光缆价格超出市场预期。此外，笔者需要指出的是，自2015年开启的光棒反倾销政策，加大了国内光棒供需缺口，和旺盛的需求端一起拉动光棒价格进入上升周期。

[2014-2015年期间，我国商务部连续5次对美日厂商光纤预制棒实行反倾销调查，最后一次是2015年8月19日，当时裁定对日本、美国各光纤预制棒生产厂商征收为期两年的反倾销税，对于日本的光纤预制棒公司征收8.0%-9.1%的反倾销税，对于美国的光纤预制棒厂商征收17.4%-41.7%的反倾销税，其中对康宁征收最高反倾销税41.7%。（笔者注：光纤预制棒反倾销预计在2017年8月19日结束，但是从各种层面上看，光棒反倾销延续是大概率事件）]

主营产品供不应求产业链话语权迅速提高

亨通光电是全球光纤光缆最具竞争力企业TOP3（笔者注：国内第二，国内第一是香港长飞光纤），具备光棒—光纤—光缆全产业链能力，也是国内唯一拥有自主研发光棒生产技术专利的公司，掌握光纤产业链上最为关键的环节。2003年8月，亨通光电登陆上海证券交易所。发行价格：11.20元，发行市盈率20倍，募资总额3.92亿元。

2016年，公司实现营业收入193.01亿元，同比增长42.30%；归母净利润13.16亿元，同比增长129.81%。值得注意的是，亨通光电的营收于2014年首次突破百亿大关，短短两年时间增长接近一倍，如此强劲的增长在国内颇为罕见。此外，公司一季度实现营业收入45.77亿元，同比增长37.56%；归母净利润2.78亿元，同比增长141.94%。笔者需要指出的是，公司受行业特点影响，从以往年度看，业绩相对在第二、第三季度较好，一季报超预期的表现从侧面也反映出公司在产品上有很强的定价权，在产业链的话语权迅速提高。\

主营产品供不应求，亨通光电在新兴产业布局方面也不断取得突破。在量子通信领域，公司今年一月中标宁苏量子干线建设工程南京—吴江项目包括干线及城域量子网络建设。宁苏量子干线是江苏省首条量子通信干线，建设完成后，标志着量子通信商用网络真正运营实际业务的开始，同时也是公司由系统集成商向运营服务商转型升级战略的重要实施。

在海洋电力通信领域，公司是全球为数不多的、能够在国际海缆项目中投标的单位之一。在海底光缆领域，公司2016年向马尔代夫供应1000多公里的海底光缆，是中国企业在国际上供应最长的海底光缆，单根长度312公里还创造了海底光缆长度的世界纪录。2016年，海洋电力通信产品收入增长44.52%，毛利高达37.23%。另外，公司新能源汽车线控产品向比亚迪(49.42 -2.12%,诊股)、巴斯巴、长江汽车供货，2016年公司新能源汽车高压线的出货量国内排名第一，这些都为公司可持续发展注入了新动力。

确定性增长提供安全边际

从投资的角度来说，如果说确定性可能会觉得比较虚，投资很难有确定性的东西。但笔者所说的确定性是指高概率发生的事情，我们追求的是一种相对准确、相对高的，能够实现的一种预期的确定性，这就是我们做投资的本质。前文笔者讲过，鉴于三大运营商对光纤光缆需求极度旺盛，而上游光棒产能不足，光纤通信行业高景气已确定无疑，亨通光电将充分受益于光纤价格上涨带来的盈利能力的提升。

股东、高管等内部人士作为最了解公司的人，他们对股票的操作值得引起我们的注意，尤其是大手笔增持的公司，值得我们仔细研究。2016年11月25日，实际控制人崔根良通过二级市场增持公司约445万股，增持金额约8300万元。另外，公司计划增发30.65亿元，实际控制人崔根良大手笔现金认购至少6亿，彰显公司高层信心。截至7月20日收盘，亨通光电股价报收于26.62元，以券商研报预测的2017、2018年净利润中值22.27亿元、28.55亿元计算，对应2017和2018年市盈率分别为14.87倍和11.57倍，安全边际极高。

此外，笔者注意到，虽然目前光纤光缆行业处于高度的景气周期中，但如果像修高铁、修公路一样，2018年投资高峰期一过，行业需求是否存在大幅回落风险。同时，毛利率短期随着光棒产能扩大，还有一定上升空间，但长期可能面临下降。从二级市场的角度来说，一般而言，资本市场对某一上市公司业绩势必提前做出反应，如果届时股价已经大幅透支了未来的业绩增长，投资者切不可盲目追涨。但从中短期来看，当前股价并未体现公司真正价值，投资者仍可以采用逢低买入的投资策略。