盘点到松下的电池业务的时候，是觉得比较可惜的。在这里我们整理出来松下的能源业务：

●2022年第四季度

◎营收2474亿日元（125亿¥），同比增长+26%环比增长+2.2%，其中动力电池营收86.1亿元，储能及其他营收36.9亿元。

◎营业利润0.1亿元，这个数据就不多说了。

●2022年能源板块

◎收入约9155亿日元（466亿¥），同比增长34%。

◎营业利润21.6亿元，同比-41%。

在全球大的电池企业快速发展的时候，松下停滞了，客户局限于特斯拉和丰田等少数汽车企业。

▲图1.松下电池业务的发展

Part 1

松下电池业务的发展

松下电池业务的营业利润率在1%，主要受原材料涨价及消费类电池占比下降拖累。目前松下主要将依靠汽车电池供应协议来增加利润，特别是用于电动汽车的4680和2170电池。

◎2170电池主要在美国特斯拉Model 3和Model Y车辆中使用。

◎18650是在Model S Plaid和Model X车辆中使用。

松下称将专注于北美市场，通过扩大2170电池的销量和4680电池的商业化实现利润增长。位于日本西部的和歌山工厂的翻新改造，来促进4680电池的商业化。在2022年第二季度开始试生产4680电池，这使得松下2023年五月份开始大规模原型生产成为可能。

松下在去年12月中旬与Lucid签署了供应协议，为其Air产品线提供EV电池，按照目前Lucid的表现来看，整个需求很一般。

▲图2.松下目前的圆柱电池规划

松下在美国建设电池厂，主要是受IRA法案驱动，工厂预计享受$35/kWh税收抵免。

内华达州工厂自2023年1月可享受税收抵免，预计年产39GWh，每年约13亿美元税收抵免；

堪萨斯州工厂自生产销售后即获得资格，预计25财年量产，年产30GWh，每年约10亿美元税收抵免。

▲图3.松下围绕北美的需求做规划

从目前来看，松下最大的希望就是日本4680大圆柱工厂预计23年供货北美，美国堪萨斯州21700产线预计25年量产。

从目前的产能布局来看，松下的电池产能来看主要聚集于北美。

◎日本（15GWh）：西部和歌山工厂正在进行改造，2023年开始量产4680供货北美，主要供给特斯拉。

◎美国（55GWh）：之前内华达工厂的39GWh产线，有望扩展到至55GWh。

◎欧洲：计划在挪威建立第一家电池工厂，但是这个客户是谁呢。

◎中国：在大连公司现有10GWh方形电池产线。

松下与丰田合资的日本德岛工厂也将达到50万辆混动车的产能水平，从整体的产能布局来看除了美国这边似乎没有大的看点。

▲图4.松下的圆柱战略

Part 2

松下电池的得与失

●战略抉择的问题

2009年松下给特斯拉提供18650电池，这是过命的交情；2010年，松下在特斯拉IPO时市值为3000万美元。2011年，为了保障Model S的生产，松下签订了6.4亿颗18650电芯的供应协议。2013年，特斯拉与松下再次续签协议，将电芯供应量扩大至18亿颗，松下成为特斯拉的独家战略供应商。

特斯拉在50亿美元筹建Gigfactory的，松下参与了在内华州的第一家Gigfactory的投资，投资16亿美元，这一路没有松下就没有特斯拉。

2018年，松下投资一方面超过了原有的预期，整个赚钱能力也很一般，特斯拉正式推进特斯拉上海工厂，在中国没有继续加码投资，是最大的问题。当然在这里也存在电池白名单和补贴等问题，但是松下第一次陷入被动，是围绕北美市场就是在这个分歧点上。

●合资丰田

2017年与丰田的合作成立了新的动力电池企业——Prime Planet Energy & Solutions（PPES），丰田持股51%，松下持股49%。松下所有的方形电池技术、工厂、人员，都已经全部转移到了PPES。当然这个也没做出什么名堂出来，现在丰田的电动汽车业务也乏善可陈。

▲图5.松下的方壳业务

松下自己的动力电池业务中，只剩下了圆柱形电池，好在随着全球开始往大圆柱方向发展，松下在这个领域的积累还是有自己的独特价值的。

小结：从整体来看，松下是典型的跑在前面的失意者，这过程中太固执真要吃亏的。我们将持续关注松下的大圆柱电池的进展，能看到松下的一些改变，将对整个大圆柱电池的市场有很大的推动作用。